（2）拟为新的投资项目筹集4000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资金结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【答案及解析】
（1）发放现金股利所需税后利润=0.05×6000
=300(万元) 
（2）投资项目所需税后利润=4000×45%
=1800(万元) 
（3）计划年度的税后利润=300+1800
=2100(万元) 
（4）税前利润=2100/（1-30%）
=3000(万元) 
（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率
=（9000/45%×55%+4000×55%）×11%
=1452(万元) 
（6）息税前利润=3000+1452
=4452(万元) 
【例题6】ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资金结构为：
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普 通 股 400万元
留存收益 420万元
（5）公司所得税率为40%；
（6）公司普通股的β值为1.1；
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资金成本。
（2）计算债券的税后资金成本。
（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产订价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。
（4）如果仅*内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。
（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）
【答案】
（1）银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%
（2）债券成本= = =5.88%
（3）普通股成本和留存收益成本
股利增长模型= = =6.81%+7% =13.81%
资本资产定价模型：
预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)
=5.5%+8.8%
=14.3%
普通股平均资金成本=（13.81%+14.30%）÷2
=14.06%
（4）留存收益数额：
明年每股利润=（0.35÷25%）×(1+7%)
=1.4×1.07
=1.498（元/股）
留存收益数额=1.498×400×(1-25%)+420
=449.4+420
=869.4（万元）
计算加权平均成本：

本题主要考核考生对个别资金成本和加权平均资金成本的掌握程度。注意以下几点：
①在计算个别资金成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[6]　[7]　[8]　[9]　[10]　[下一页]