| 【答案及解析】
（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)
（2）权益乘数为5，则资产负债率=80%
负债平均总额=1000×80%=800(万元)
净资产平均总额=1000-800=200(万元)
利息=800×10%=80（万元）
净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）
净资产收益率=107.2÷200=53.6%
（3）利息保障倍数=240/80=3
（4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元）
经营杠杆系数=292/240=1.22
财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5
复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
【考点五】影响资金结构的因素（资产、所得税、利率）和资金结构理论。
影响资金结构的因素
(1)企业财务状况；
(2)企业资产结构；
(3)企业销售情况；
(4)企业所有者和管理人员的态度；
(5)贷款人和信用评级机构的影响；
(6)行业因素；
(7)所得税税率的高低；
所得税率高，负债筹资好处大，反之则少。
(8)利率水平的变动趋势：
如果利率上升，筹集长期资金，反之，筹集短期资金。
【例题3】下列属于资金结构存量调整的方式有( )。
A.债转股
B.融资租赁
C.发行新股
D.股票回购
【答案】A
【解析】融资租赁、发行新股属于资金结构增量调整方式；股票回购属于资金结构减量调整的方式；债转股属于资金结构存量调整方式。
【例题4】下列有关资金结构的表述正确的有( )。
A.净收益理论认为，负债可以降低企业的资金成本，负债程度越高，企业的价值越大
B.传统折衷理论认为，公司存在最佳资金结构，最佳资金结构是指公司加权平均资金成本最低，公司总价值最大时的资金结构
C.MM理论认为，在不考虑所得税的前提下，资金结构与公司总价值无关
D.等级融资理论认为，公司融资偏好内部资本，如果需要外部资本，则偏好债券成本
【答案】A、B、C、D
【解析】
(1)净收益理论认为，负债可以降低企业的资金成本，负债程度越高，企业的价值越大；
(2)净营业收益理论认为，不论公司资金结构如何变化，公司的加权平均资金成本都是固定的，公司资金结构与公司总价值无关；
(3)传统折衷理论认为，公司存在最佳资金结构，最佳资金结构是指公司加权平均资金成本最低，公司总价值最大时的资金结构；
(4)早期的MM理论认为，在不考虑所得税的前提下，资金结构与公司总价值无关；
(5)平衡理论认为，公司存在最佳资金结构，最佳资金结构是指负债税收庇护利益与破产成本的现值相等时的资金结构，此时，公司总价值最大；
（6）代理理论认为，最佳资金结构是指股权代理成本和债权代理成本相等时的资金结构；
（7）等级筹资理论认为，公司筹资偏好内部资本，如果需要外部资本，则偏好债券成本。
【例题5】某公司今年年底的所有者权益总额为 9000万元，普通股6000万股。目前的资金结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30％。预计在继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）计划年度分配现金股利0.05元／股；
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